نظرة على اتجاه صناعة الكرتون في عام 2023 من خلال حالة تطوير عمالقة التغليف المموج الأوروبيين
حافظت شركات التغليف الكرتوني العملاقة في أوروبا هذا العام على أرباح مرتفعة في ظل تدهور الوضع، ولكن إلى متى ستستمر هذه السلسلة من المكاسب؟ بشكل عام، سيكون عام 2022 عامًا صعبًا على شركات التغليف الكرتوني العملاقة. مع ارتفاع تكاليف الطاقة والعمالة، تبذل كبرى الشركات الأوروبية، بما في ذلك مجموعة سمرف كابا ومجموعة ديسما، جهودًا حثيثة لمعالجة مشكلة أسعار الورق.صندوق ورقي
وفقًا لمحللي جيفريز، تضاعف سعر الكرتون المُعاد تدويره في أوروبا تقريبًا منذ عام ٢٠٢٠، باعتباره جزءًا أساسيًا من إنتاج ورق التغليف. إضافةً إلى ذلك، تشهد تكلفة الكرتون المُصنّع مباشرةً من جذوع الأشجار بدلًا من الكرتون المُعاد تدويره مسارًا تطوريًا مشابهًا. في الوقت نفسه، يُقلّل المستهلكون المُهتمون بالتكلفة من إنفاقهم عبر الإنترنت، مما يُقلّل بدوره الطلب على الكرتون. أكياس ورقية
انتهت سنوات النجاح التي أعقبت جائحة كوفيد-19، بما في ذلك وصول الطلبات إلى أقصى طاقتها الإنتاجية، ونقص إمدادات الكرتون، والارتفاع الهائل في أسعار أسهم شركات التعبئة والتغليف العملاقة. ومع ذلك، لا يزال أداء هذه الشركات أفضل من أي وقت مضى. أعلنت شركة سمورفيت كابا مؤخرًا عن ارتفاع أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 43% من نهاية يناير إلى سبتمبر، بينما ارتفع دخلها التشغيلي بمقدار الثلث. هذا يعني أنه على الرغم من أنه لا يزال هناك ربع عام قبل نهاية عام 2022، إلا أن إيراداتها وأرباحها النقدية في عام 2022 قد تجاوزت مستواها قبل جائحة كوفيد-19.
في غضون ذلك، رفعت شركة ديسما، عملاق التغليف المموج الأكبر في المملكة المتحدة، توقعاتها السنوية اعتبارًا من 30 أبريل 2023، قائلة إن صافي الربح التشغيلي المعدل في النصف الأول من العام يجب أن يبلغ 400 مليون جنيه إسترليني على الأقل، مقارنة بـ 351 مليون جنيه إسترليني في عام 2019. كما زادت شركة منجدي، عملاق التغليف الآخر، هامش ربحها الأساسي بنسبة 3 نقاط مئوية وضاعفت أرباحها بأكثر من الضعف في النصف الأول من هذا العام، على الرغم من أن أعمالها في روسيا لا تزال في وضع أكثر صعوبة بسبب المشاكل التي لم يتم حلها.صندوق القبعة
كانت تفاصيل تحديث صفقات شركة ديسما في أكتوبر قليلة، لكنها ذكرت أن "مبيعات الصناديق الكرتونية المموجة المماثلة منخفضة قليلاً". وبالمثل، فإن النمو القوي لشركة سمرف كابا لا يعود إلى زيادة مبيعاتها من الكرتون، فقد ظلت مبيعاتها من الكرتون المموج ثابتة خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2022، بل انخفضت بنسبة 3% في الربع الثالث. بل على العكس، تزيد هذه الشركات العملاقة أرباحها من خلال زيادة أسعار منتجاتها.صندوق قبعة البيسبول
علاوة على ذلك، لا يبدو أن حجم التداول قد تحسن. في مؤتمر الهاتف لمناقشة التقرير المالي هذا الشهر، قال توني سمرف، الرئيس التنفيذي لشركة سمرف كابا: "حجم التداول في الربع الرابع مشابه جدًا لما شهدناه في الربع الثالث. نتوقع عادةً انتعاشًا في عيد الميلاد. بالطبع، أعتقد أن أداء بعض الأسواق، مثل بريطانيا وألمانيا، كان متوسطًا خلال الشهرين أو الثلاثة أشهر الماضية". صندوق وشاح
هذا يقودنا إلى سؤال: ما مصير صناعة الصناديق المموجة في عام ٢٠٢٣؟ إذا بدأ السوق وطلب المستهلكين على التغليف المموج بالاستقرار، فهل سيتمكن مصنعو التغليف المموج من مواصلة رفع الأسعار لتحقيق أرباح أعلى؟ في ظل الظروف الاقتصادية الصعبة وضعف شحنات الكرتون المُبلّغ عنها في الولايات المتحدة، يُبدي المحللون ارتياحهم لتحديث شركة سمرف كابا. في الوقت نفسه، أكد سمرف كابا أن "المقارنة بين أداء المجموعة والعام الماضي قوية للغاية، ونعتقد دائمًا أن هذا المستوى غير مستدام". صندوق هدايا عيد الميلاد
مع ذلك، يُبدي المستثمرون شكوكًا كبيرة. انخفض سعر سهم "سمورف كابا" بنسبة 25% عن ذروة الوباء، وانخفض سعر سهم "ديسما" بنسبة 31%. من المُصيب؟ لا يعتمد النجاح على مبيعات الكرتون فحسب. توقع محللو "جيفريز" انخفاض سعر الكرتون المُعاد تدويره في ظل ضعف الطلب الكلي، لكنهم أكدوا أيضًا أن تكلفة نفايات الورق والطاقة آخذة في الانخفاض أيضًا، لأن هذا يعني أيضًا انخفاض تكلفة إنتاج مواد التغليف.
في رأينا، ما يُغفل غالبًا هو أن انخفاض التكاليف قد يكون له تأثير كبير على الأرباح. وأخيرًا، بالنسبة لمصنعي الصناديق المموجة، ستظهر فوائد خفض التكاليف قبل أي انخفاض محتمل في سعر الكرتون، الذي يكون أكثر ثباتًا في عملية الانخفاض (تأخر من 3 إلى 6 أشهر). وبشكل عام، يُعوّض انخفاض الأسعار جزئيًا عن تأثير انخفاض التكاليف على الأرباح. قال محللو جيفريز. صناديق الملابس
في الوقت نفسه، لا تزال مشكلة الطلب في حد ذاتها غير واضحة. فرغم أن التجارة الإلكترونية والتباطؤ الاقتصادي قد شكلا تهديدًا واضحًا لأداء شركات التغليف المموج، إلا أن الحصة الأكبر من مبيعات هذه المجموعات غالبًا ما تتركز في قطاعات أخرى. في ديسما، يأتي حوالي 80% من دخلها من السلع الاستهلاكية سريعة الدوران (FMCG)، وهي منتجات تُباع بشكل رئيسي في المتاجر الكبرى. ويُورّد سمرف كابا حوالي 70% من عبوات الكرتون لعملاء السلع الاستهلاكية سريعة الدوران. ومع تطور سوق المحطات، من المتوقع أن يكون هذا القطاع أكثر مرونة. وقد لاحظت ديسما نموًا جيدًا في مجال استبدال البلاستيك ومجالات أخرى.
لذلك، ورغم تقلبات الطلب، من غير المرجح أن ينخفض إلى ما دون مستوى معين، لا سيما بالنظر إلى عودة العملاء الصناعيين الذين تضرروا بشدة من جائحة كوفيد-19. ويدعم ذلك الأداء الأخير لشركة ماكفارلين (MACF)، التي أشارت إلى أن انتعاش العملاء في قطاعات الطيران والهندسة والفنادق قد عوّض عن تأثير تباطؤ التسوق الإلكتروني، وارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 14% في الأشهر الستة الأولى من عام 2022.
كما استغلت شركات تعبئة الكرتون المموج الوباء لتحسين ميزانياتها العمومية. أكد توني سموفي، الرئيس التنفيذي لشركة سموفي كابا، أن هيكل رأس مال شركته "في أفضل حالاته في تاريخنا"، وأن مضاعف الدين/الربح قبل الاستهلاك كان أقل من 1.4 مرة. ووافق مايلز روبرتس، الرئيس التنفيذي لشركة ديسما، على هذا الرأي في سبتمبر، قائلاً إن نسبة الدين/الربح قبل الاستهلاك للمجموعة قد انخفضت إلى 1.6 مرة، "وهي من أدنى النسب منذ سنوات عديدة".صندوق الشحن
كل هذا يعني أن بعض المحللين يعتقدون أن السوق قد بالغ في رد فعله، وخاصةً في حالة الشركات المدرجة على مؤشر فوتسي 100، والتي انخفضت أسعارها بنسبة تصل إلى 20% عن الأرباح المتوقعة قبل الاستهلاك. ولا شك أن تقييمها جذاب. يبلغ مضاعف السعر إلى الربحية المتوقع لشركة ديسما 8.7 فقط، بينما يبلغ متوسطه لخمس سنوات 11.1، بينما يبلغ مضاعف السعر إلى الربحية المتوقع لشركة سمورفيكابا 10.4، ومتوسطه لخمس سنوات 12.3. ويعتمد الأمر إلى حد كبير على قدرة الشركة على إقناع المستثمرين بإمكانية استمرار أدائها المذهل في عام 2023.صندوق شحن بريدي
وقت النشر: ٢٧ ديسمبر ٢٠٢٢