النظر في اتجاه صناعة الكرتون في عام 2023 من حالة تطور عمالقة التغليف المموج الأوروبيين
هذا العام، حافظت شركات التعبئة والتغليف الكرتونية العملاقة في أوروبا على أرباح عالية في ظل الوضع المتدهور، ولكن إلى متى يمكن أن تستمر سلسلة مكاسبها؟ بشكل عام، سيكون عام 2022 عامًا صعبًا بالنسبة لعمالقة التعبئة والتغليف الكرتونية. ومع ارتفاع تكاليف الطاقة وتكاليف العمالة، تعمل الشركات الأوروبية الكبرى، بما في ذلك مجموعة Smurf Cappa Group وDesma Group، جاهدة أيضًا للتعامل مع مشكلة أسعار الورق.صندوق ورقي
وفقًا لمحللي جيفريز، منذ عام 2020، كجزء مهم من إنتاج ورق التغليف، تضاعف سعر الورق المقوى المعاد تدويره في أوروبا تقريبًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن تكلفة الورق المقوى الأصلي المصنوع مباشرة من جذوع الأشجار بدلاً من الصناديق الكرتونية المعاد تدويرها تتبع مسار تطوير مماثل. وفي الوقت نفسه، يعمل المستهلكون الذين يهتمون بالتكلفة على تقليل إنفاقهم عبر الإنترنت، مما يؤدي بدوره إلى تقليل الطلب على علب الكرتون. كيس ورقي
لقد انتهت جميع السنوات المجيدة التي أحدثها فيروس كورونا، مثل تشغيل الطلبات بكامل طاقتها، وإمدادات الكرتون المحدودة، وارتفاع أسعار أسهم عمالقة التعبئة والتغليف. ومع ذلك، فإن أداء هذه الشركات أفضل من أي وقت مضى. أفادت شركة Smurfit Cappa مؤخرًا أن أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك زادت بنسبة 43% في الفترة من نهاية يناير إلى سبتمبر، في حين زاد دخلها التشغيلي أيضًا بمقدار الثلث. وهذا يعني أنه على الرغم من أنه لا يزال هناك ربع الوقت قبل نهاية عام 2022، إلا أن إيراداتها وأرباحها النقدية في عام 2022 قد تجاوزت المستوى قبل وباء كوفيد-19.
وفي الوقت نفسه، رفعت شركة Desma، أكبر شركة عملاقة للتعبئة والتغليف المموج في المملكة المتحدة، توقعاتها السنوية اعتبارًا من 30 أبريل 2023، قائلة إن أرباح التشغيل المعدلة في النصف الأول من العام يجب أن تبلغ 400 مليون جنيه إسترليني على الأقل، مقارنة بـ 351 مليون جنيه إسترليني. جنيه إسترليني في عام 2019. وزادت شركة Mengdi، وهي شركة تغليف عملاقة أخرى، هامش ربحها الأساسي بنسبة 3 نقاط مئوية وضاعفت أرباحها في النصف الأول من هذا العام، على الرغم من أنها لا تزال تواجه أعمالًا روسية في وضع أكثر صعوبة بسبب المشاكل التي لم يتم حلها.صندوق القبعة
كانت تفاصيل تحديث صفقة Desma في أكتوبر قليلة، لكنها أشارت إلى أن "حجم مبيعات الصناديق المموجة المماثلة منخفض قليلاً". وبالمثل، فإن النمو القوي لشركة Smurf Cappa ليس نتيجة لبيع المزيد من الكرتون - فقد ظلت مبيعات الكرتون المضلع ثابتة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2022، بل وانخفضت بنسبة 3٪ في الربع الثالث. على العكس من ذلك، تزيد هذه الشركات العملاقة أرباحها من خلال زيادة أسعار منتجاتها.صندوق قبعة البيسبول
وبالإضافة إلى ذلك، لا يبدو أن حجم التداول قد تحسن. وفي المؤتمر الهاتفي الخاص بالتقرير المالي هذا الشهر، قال توني سمورف، الرئيس التنفيذي لشركة Smurf Cappa: "إن حجم التداول في الربع الرابع مشابه جدًا لما رأيناه في الربع الثالث. نتوقع عادة التعافي في عيد الميلاد. وبطبيعة الحال، أعتقد أن بعض الأسواق مثل بريطانيا وألمانيا كان أداؤها متواضعا في الشهرين أو الثلاثة أشهر الماضية. صندوق وشاح
وهذا يقودنا إلى سؤال: ماذا سيحدث لصناعة الصناديق المموجة في عام 2023؟ إذا بدأ الطلب في السوق والمستهلك على التغليف المموج في الاستقرار، فهل يمكن لمصنعي التغليف المموج الاستمرار في زيادة الأسعار للحصول على أرباح أعلى؟ في ضوء الخلفية الكلية الصعبة وشحنات الكرتون الضعيفة المبلغ عنها في الولايات المتحدة، فإن المحللين سعداء بتحديث Smurf Cappa. في الوقت نفسه، أكد سمورفيكابا أن "المقارنة بين المجموعة والعام الماضي قوية للغاية، ونعتقد دائمًا أن هذا مستوى غير مستدام". صندوق هدايا عيد الميلاد
ومع ذلك، فإن المستثمرين متشككون للغاية. وكان سعر سهم Smurf Cappa أقل بنسبة 25% من ذروة الوباء، كما انخفض سعر سهم Desma بنسبة 31%. من هو على حق؟ النجاح لا يعتمد فقط على مبيعات الكرتون والكرتون. وتوقع محللو جيفريز أنه في ضوء ضعف الطلب الكلي، سينخفض سعر الورق المقوى المعاد تدويره، لكنهم أكدوا أيضًا على أن تكلفة نفايات الورق والطاقة آخذة في الانخفاض أيضًا، لأن ذلك يعني أيضًا انخفاض تكلفة إنتاج التعبئة والتغليف.
"من وجهة نظرنا، ما يتم تجاهله غالبًا هو أن التكاليف المنخفضة قد يكون لها تأثير كبير على الأرباح. أخيرًا، بالنسبة لمصنعي الصناديق المموجة، ستظهر فوائد خفض التكلفة قبل أي انخفاض محتمل في سعر الكرتون، والذي يكون أكثر لزوجة في عملية الانخفاض (تأخر 3-6 أشهر). بشكل عام، يتم تعويض الرياح المعاكسة للأرباح الناتجة عن انخفاض الأسعار جزئيًا من خلال الرياح المعاكسة لتكلفة الأرباح. وقال محللو جيفريز. صندوق الملابس
وفي الوقت نفسه، فإن مشكلة الطلب في حد ذاتها ليست واضحة تماما. على الرغم من أن التجارة الإلكترونية والتباطؤ قد شكلا تهديدًا معينًا لأداء شركات التغليف المموج، فإن الحصة الأكبر من مبيعات هذه المجموعات غالبًا ما تكون في أعمال أخرى. في ديسمة، يأتي حوالي 80٪ من الدخل من السلع الاستهلاكية سريعة الحركة، والتي هي في الأساس منتجات تباع في محلات السوبر ماركت. يتم توفير حوالي 70% من عبوات Smurf Cappa الكرتونية لعملاء السلع الاستهلاكية سريعة الحركة. ومع تطور السوق الطرفية، ينبغي أن يكون هذا الأمر مرنًا. وقد لاحظت ديسما النمو الجيد في مجال استبدال البلاستيك ومجالات أخرى.
لذلك، على الرغم من التقلبات في الطلب، فمن غير المرجح أن ينخفض إلى ما دون نقطة معينة - خاصة بالنظر إلى عودة العملاء الصناعيين الذين تضرروا بشدة من وباء كوفيد-19. ويدعم ذلك الأداء الأخير لشركة ماكفارلين (MACF)، التي أشارت إلى أن انتعاش العملاء في قطاعات الطيران والهندسة والفنادق عوض أثر تباطؤ التسوق عبر الإنترنت، كما ارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 14% في الربع الأول. ستة أشهر من عام 2022. صندوق توصيل أغذية الحيوانات الأليفة
كما تستخدم شركات التعبئة المموجة الوباء لتحسين ميزانياتها العمومية. أكد توني سموفي، الرئيس التنفيذي لشركة Smoffey Kappa، أن هيكل رأس مال شركته كان "في أفضل حالة في تاريخنا"، وكان مضاعف أرباح الدين/قبل الاستهلاك أقل من 1.4 مرة. ووافق مايلز روبرتس، الرئيس التنفيذي لشركة ديسما، على ذلك في سبتمبر، قائلا إن نسبة الدين إلى الربح قبل الاستهلاك للمجموعة انخفضت إلى 1.6 مرة، "وهي واحدة من أدنى النسب منذ سنوات عديدة".صندوق الشحن
كل هذه الأمور مجتمعة تعني أن بعض المحللين يعتقدون أن السوق بالغت في رد فعلها، خاصة في حالة شركات تعبئة مؤشر FTSE 100، التي انخفضت أسعارها بما يصل إلى 20% من أرباح ما قبل الاستهلاك المتوقعة عموماً. تقييمهم جذاب بالتأكيد. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية الآجلة لـ Desma 8.7 فقط، في حين يبلغ متوسط الخمس سنوات 11.1، في حين أن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة لـ Smurfikapa هي 10.4، ومتوسط الخمس سنوات هو 12.3. يعتمد الأمر إلى حد كبير على ما إذا كانت الشركة قادرة على إقناع المستثمرين بأنه يمكنهم الاستمرار في تحقيق أداء مفاجئ في عام 2023.صندوق شحن الارسال
وقت النشر: 27 ديسمبر 2022